Информационный Портал о Финансах
 
 Вход   Регистрация     Home   Contact 
 
Финансовые организацииФинансовые услугиЛичные финансыФинансовая аналитика

Тест Баффетта: «Фармстандарт»

Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для аналитики ИК «Финам», ИК БКС и UBS оценивают по этим критериям российские компании

Объект анализа: «Фармстандарт». Штаб-квартира: г. Долгопрудный, Московская обл. Бизнес: производство фармацевтической продукции. Место в отрасли: 4-е (фармацевтический рынок РФ в 2006 г.) Доля рынка: 3% (фармацевтический рынок РФ в 2006 г.). Капитализация: $2,3 млрд. Выручка:* 8,5 млрд руб. Чистая прибыль:* 2 млрд руб. Генеральный директор: Игорь Крылов
Источник: «Фармстандарт», РТС

* МСФО ЗА 2006 г.

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,33

Перед IPO компания опубликовала отчетность за 2004-2006 гг. по МСФО. Сайт эмитента информативен. Кроме того, с текущего года началась публикация полугодовых результатов по МСФО.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 5,00

Компания демонстрирует высокую динамику финансовых показателей. По итогам первого полугодия 2007 г. выручка в годовом сопоставлении выросла на 61%, чистая прибыль — на 58%. Этому способствовали эффективные сделки M&A. Так, приобретение компании «Мастерлек» позволило эмитенту войти в тройку лидеров на фармацевтическом рынке РФ.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33

Есть. Стратегия предусматривает укрепление позиций на растущем фармацевтическом рынке за счет высоких темпов продаж. Эмитент продвигает собственные бренды, сохраняя хорошие показатели рентабельности.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,33

Конечно. Менеджмент создал крупнейшего в России производителя фармацевтической продукции, бизнес которого хорошо диверсифицирован.

5. Открыты ли менеджеры? 3,67

Менеджмент в достаточной степени открыт для акционеров. Своевременно сообщается о важных событиях, проводятся телеконференции.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,67

Компания планирует направлять на дивиденды порядка 15% чистой прибыли при отсутствии крупных сделок M&A. Менеджеры активно работают на увеличение капитализации.

7. Насколько рентабельна компания? 5,00

По итогам 2006 г. норма EBITDA составила 40,6% (в 2005 г. — 32,5%), чистая рентабельность — 23,9% (17,9%). За счет снижения доли низкомаржинальной продукции ожидается дальнейший рост показателей: до 41,5% (по итогам 2007 г.) для рентабельности по EBITDA и до 25% — по чистой прибыли.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,33

По итогам 2006 г. эмитент показал отрицательный FCF, который составил минус $1,9 млн (в 2005 г. — $6,6 млн), что было связано с покупкой «Мастерлек». Но уже в первом полугодии 2007 г. компания вышла в положительную зону с $11,2 млн.

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,67

По итогам 2006 г. ROIC составила 42%, ROE — 65%. Ожидается, что аналогичные показатели в 2007 г. увеличатся до 47 и 73% соответственно.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,33

Среди конкурентных преимуществ — торговые марки «Арбидол», «Пенталгин», «Компливит», являющиеся лидерами в своих категориях. Также у эмитента сильная команда менеджеров, которая и привела компанию к успеху.

11. Какова справедливая цена акций компании? 3,67

Справедливая цена одной обыкновенной акции «Фармстандарта» составляет $88, для GDR — $22; потенциал роста — 41%, для GDR потенциал роста отсутствует, рекомендация — нейтральная (держать).

ИТОГО: 4,38

Вердикт: Баффетт купит

По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3

Сергей Фильченков, аналитик ИК «Финам» (комментарии к вопросам 1-4) Татьяна Бобровская, аналитик ИК «Брокеркредитсервис» (комментарии к вопросам 5-8) Светлана Суханова, аналитик UBS (комментарии к вопросам 9-11)
 

Smart Money 45(86) 26 ноября 2007

Новости категории
19.09.17
Что делать инвестору перед угрозой коррекции рынка

18.08.17
Валютный риск: куда инвестировать, когда растет доллар

09.08.17
Не все инвестиции одинаково полезны, некоторые из них разрушительны

08.08.17
Чистая прибыль Berkshire Уоррена Баффета во II квартале упала на 15%

11.07.17
Стратегия из Талмуда против инновационных инвестиций. Евреи были правы?

Публикации

Rambler's Top100 Geo Visitors Map © 2006-2012 finmedia.ru