Информационный Портал о Финансах
 
 Вход   Регистрация     Home   Contact 
 
Финансовые организацииФинансовые услугиЛичные финансыФинансовая аналитика

В Россию с любовью…

Финансовый консультант
КГ Личный Капитал

Борис Кожуховский

Иногда мне задают вопрос, почему я не всегда включаю в инвестиционный портфель российские ПИФЫ.  А большую часть средств рекомендую инвестировать через зарубежные компании.

Так ли это на самом деле? Давайте попробуем разобраться.

Российский фондовый рынок, несомненно, является одним из лидирующих среди развитых стран. Его доходность за последние 10 лет значительно превзошла собратьев по блоку БРИК, и оставила далеко позади рынки развитых стран.

И конечно же крупные зарубежные управляющие компании, имеющие долгосрочный и серьезный опыт управления капиталами, не могли остаться в стороне от такого привлекательного региона, как наша страна.  Эти компании запустили отдельные фонды, которые инвестируют только в акции российских компаний.

Давайте посмотрим, кто из западных игроков создал такие фонды, как они работают, и какие результаты показывают по сравнению с российским паевыми фондами.

Для нашего исследования  возьмем несколько самых крупных по стоимости чистых активов (суммой денег под управлением) российских и зарубежных фондов.

Фонды имеют одинаковую стратегию – это открытие фонды, инвестирующие в акции крупных и средних российских компаний.  В качестве ориентира по доходности или бенчмарка, будем рассматривать индекс ММВБ.

На отечественном рынке в лидерах по СЧА являются: УралСиб Фонд Первый, с активами 331 млн долларов;  Тройка Диалог –Добрыня Никитич, с  227 млн долларов; фонд Петр Столыпин компании ОФГ ИНВЕСТ, с активами 167 млн и фонд Альфа-Капитал Акции с активами 105 млн долларов.  Их доходность за последние 5 лет представлена в таблице 1.

Таблица 1

Доходность, %

Фонд

СЧА, млн.$

2007

2008

2009

2010

2011 (YTD) 31/05

УралСиб Фонд Первый

331 882 518,79

-0,83

-46,18

107,82

20,07

-4,35

Тройка Диалог – Добрыня Никитич

227 224 205,28

14,38

-71,41

130,54

20,25

-5,77

Петр Столыпин

167 380 555,42

26,37

-58,85

93,99

30,19

-3,37

Альфа-Капитал Акции

105 344 904,32

24,08

-65,14

78,58

12,70

-7,20

(*) по данным investfunds.ru на 31.05.2011 г., курс доллара США 28,0685 (cbr.ru)

Среди их зарубежных коллег в лидерах по размеру средств под управлением являются: фонд JP Morgan Russia с активами 2,7 млрд долларов; фонд UBS ES Russia, активы  941 млн. долларов;  фонд ING Russia, активы 459 млн долларов; фонд  Baring Russia Fund с активами 289 млн долларов. Результаты их деятельности представлены в Таблице 2.

Таблица 2

Доходность, %

Фонд

СЧА, млн.$

2007

2008

2009

2010

2011 (YTD) 31/05

JPM Russia A (acc) - USD

2 704 500 000,00

40,66

-78,02

164,04

26,01

-3,00

UBS (Lux) ES Russia USD P

941 220 000,00

39,80

-73,82

156,38

20,20

-3,50

ING Russia A

459 500 000,00

30,69

-71,51

129,97

27,57

-3,00

BaringRussiaFund C

289 900 000,00

32,40

-74,30

155,50

23,00

-4,00

(**) по данным Morningstar.co.uk

В таблице 3 представлены значения доходности индекса ММВБ, как ориентира для оценки деятельности фондов.

Таблица 3

Бенчмарк

2007

2008

2009

2010

2011 (YTD) 31/05

Индекс ММВБ

20,16%

-67,51%

115,61%

16,83%

-2,78%

Конечно же, существует еще один фактор, который необходимо учитывать при осуществлении таких инвестиций - это курсовые разницы.
Для того, чтобы оценить влияние колебания курса доллара на доходность зарубежных фондов, в Таблице 4 приведены  значения изменения курса доллара к рублю.

Таблица 4

Изменение курса доллара США к рублю

2007

2008

2009

2010

2011 (YTD) 31/05

Индекс ММВБ

20,16%

-67,51%

115,61%

16,83%

-2,78%

Как читать данную таблицу.  В 2007 году доллар потерял по отношению к рублю 7,74%, т.е. доходность зарубежных фондов нужно уменьшить на это значение.  В 2008 году доллар, наоборот,  укрепился на 16,82%. Т.е. убытки зарубежных фондов относительно российских оказались на 16,82% меньше, чем приведенные в таблице.

Давайте более внимательно посмотрим на данные по доходности в представленных выше таблицах.

Начнем с отечественных ПИФов.  Фонды показали неплохую доходность, однако,  ни один фонд не показал результатов,  лучше индекса на всех промежутках.  Например, Альфа-Капитал Акции в 2007 году показал хорошую доходность выше индекса, в 2008  ему удалось потерять меньше, и разумно было бы ожидать, что в 2009 году, на пике роста он покажет хорошие результаты. Но этого не случилось. Фонд не дотянул до бенчмарка  37%!   Фонду Петр Столыпин, напротив удалось и в кризисный 2008 год потерять меньше, чем индекс,  и в остальные годы заработать больше чем индекс. Правда, в 2009 году фонд тоже не дотянул до индекса. Вообще, в 2009 году обогнать  бенчмарк удалось лишь фонду Тройка Диалог – Добрыня Никитич. Он опередил его на 15%.

Давайте теперь посмотрим на иностранных управляющих. В первую очередь можно отметить,  что  все фонды показали результаты, превышающие значения индекса ММВБ,  как на падении, так и на росте. В 2009 году фондам удалось заработать до 165% годовых. Даже самый скромный результат Baring Russia Fund в 2009 был на 14% лучше бенчмарка в 2009 году. Даже в 2007 году, когда доллар ослабел к рублю и его курс снизился на 7,74%, доходность фондов оказалась выше индекса ММВБ. 2010 год тоже был лучше рынка. А вот начало 2011 года к падению рынка добавило снижение курса доллара к рублю на 8,13%. Но год еще не закончен, и рано подводить окончательные итоги. Тот, кто напомнит мне подвести итоги в период с 15 до 31 января 2012 года, получит от меня бесплатную часовую консультацию.

Еще одной интересной особенностью является то,  что рассматриваемые  фонды показали сравнительно одинаковые между собой  результаты деятельности. Все четыре фонда идут как бы единым фронтом, вырастая на движении рынка вверх и снижаясь на падениях. Причем, идут «над бенчмарком», что это говорит о высоком качестве управления данными фондами.

На мой взгляд, такая ожидаемость  результата и стабильность поведения фонда более важны для инвестора, особенно на долгосрочном периоде, чем редкие успешные года.

Еще одним важным фактором при сравнении деятельности фондов являются комиссии, которые уменьшают прибыль инвестора.

Комиссии бывают двух видов – единовременные и постоянные. К единовременным относятся комиссии при покупке – продаже, так называемые надбавки и скидки. У взаимных фондов это Initial и Exit Charge соответственно. Эти комиссии платятся один раз при покупке фонда.

Более существенно влияют на долгосрочную прибыль инвестора регулярные комиссии за управление и другие виды вознаграждений.  Суммарно эти расходы представлены в столбах «Общие расходы» в таблицах 5 и 6. Они ежегодно уменьшают доход инвестора на свою величину.

Таблица 5

Фонд

Надбавка*

Скидка*

Вознаграждение УК*

Вознаграждение депозитарию и др.*

Прочие расходы*

Общие расходы

УралСиб Фонд Первый

0,50%

1,50%

3,50%

0,70%

0,30%

4,50%

Тройка Диалог – Добрыня Никитич

0,50-1,50%

1,00-3,00%

3,77%

0,35%

0,05%

4,17%

Петр Столыпин

0,50-1,50%

1,00-3,00%

3,48%

0,60%

0,30%

4,38%

Альфа-Капитал Акции

0,49-1,49%

0,49-2,49%

3,30%

1,50%

1,50%

6,30%

(*) по данным investfunds.ru

Таблица 6

Фонд

Ma[ Initial Charge (Надбавка)Max Exit Charge (Скидка)Management Fee (max) (Вознаграждение УК)Total Expence Ratio (Общие расходы)
JPM Russia A (acc) - USD5,00%0,50%1,50%1,90%
UBS (Lux) ES Russia USD P6,00%2,00%2,34%2,40%
ING Russia A5,75%0,00-2,00%1,25%2,12%
BaringRussiaFund C5,00%0,00%1,50%2,14%

(**)по данным Morningstar.co.uk

Как видно из таблиц, российские фонды гораздо дешевле купить, чем их зарубежные аналоги.  Надбавки  составляют до 1,55% от суммы инвестиций. Причем в некоторых случаях, при подаче заявке через УК или при больших суммах  инвестирования надбавки будут равны нулю. При владении паями более чем один –два года скидки также могут снижаться до нуля. 

Паи иностранных фондов обычно продаются с довольно высокой надбавкой, которая может достигать 6%. Но, существуют механизмы приобретения, позволяющие свести их к 0,5% - 1%. Поэтому, условия приобретения могут быть одинаковы как для российских, так и зарубежных фондов.  Размер скидки тоже зависит от срока инвестирования в фонд. Если он составляет более года, то скидка не взымается.

А вот вознаграждение за управление или Management Fee в российских и зарубежных фондах  отличаются сильно.  Общие расходы на владение ПИФами в среднем более чем в два раза больше, чем иностранными фондами. И эти расходы инвестор несет на всем протяжении инвестирования.
Возвращаясь к вопросу, с которого мы начали,  почему я зачастую предлагаю своим клиентам зарубежные инвестиции.  Это не значит, что мы отказываемся от инвестирования в российский рынок. Нет. Просто я предлагаю использовать способ инвестирования в российские акции, который более выгоден для клиента. Исходя из собранных данных, можно сделать вывод, что это инвестирование в Россию из-за рубежа. Фонды иностранных  УК, инвестирующих в акции российских компаний, показывают результаты не хуже, а зачастую и лучше чем отечественные ПИФы. Их доходность сравнима с индексом ММВБ, она не отклоняется от него слишком сильно в ту или иную сторону.  Такая стабильность позволяет планировать долгосрочные инвестиции и ожидать доход от своих вложений не хуже чем российский рынок в целом. Кроме этого, стоимость владения паями зарубежных фондов в два раза ниже, чем российских аналогов, что на больших сроках также дает дополнительную «сэкономленную»  доходность.

Новости категории
15.08.17
Стоимость владения автомобилем в России выросла

01.06.17
До 2035 года роста пенсий не будет

16.05.17
Какие льготы положены пенсионерам?

04.05.17
Предприниматели рискуют остаться без пенсии

24.03.17
Пенсионный лабиринт современной России

Публикации

Rambler's Top100 Geo Visitors Map © 2006-2012 finmedia.ru